长城汽车(601633.SH，2333.HK)此前发布的8月产销快报显现：单月销量为64096辆，同比下滑12.99%，今年1-8月累计销售589945辆，同比下滑2.24%。
2018年初以来，长城汽车销量承压，沪港两地股价均遭受重挫。年初至今，长城汽车H股跌幅53.43%，A股跌幅38.82%。假如从一年前的9月初算起，跌幅更大，H股和A股跌幅分别到达57.55%和44.17%。在一年多的时间里，长城汽车的总市值蒸发了约480亿元。以下为今年以来主要整车企业的市场表现：
这期间，公司先后传出与宝马“联姻”、中期业绩向好的利好音讯，但都未能阻挠公司股价的下跌趋向。
今年沪港深三大市场的汽车股表现普遍都不好，但长城汽车特别是H股，表现的似乎比行业整体程度更惨一些。
在股价大幅受挫，销量下滑之后还能否可以打一个翻身仗?赖以崛起的SUV市局面临进口、合资和其他国产品牌的围攻，能否守住?被寄予厚望的新品牌WEY能否可以续写哈佛的传奇?
2017年，在港股市场，盘绕长城汽车多空双方曾经剧烈交兵，以至一度演出逼空走势。但短短几个月后，事实证明多方完败。
当时，多方据守的股价尚在9港元以上，而当前长城H股曾经跌破5港元。
支持长城的多方还有翻身仗可打吗?从中期业绩谈起。
中期业绩喜中有忧：利润增长隐藏研发开支资本化
先来看看中报业绩。
8月31日，长城汽车发布2018半年报，报告期内公司完成营收486.78亿元，同比增长约17.99%，完成归母净利润36.96亿元，同比增长约52.73%。此外，本期运营性现金净流入超越140亿元。
自2014-2016年，公司中报营收由285.27亿元持续增长至416.72亿元，累计增幅约45.83%。2017年1-6月，在旗下整车累计销量同比增0.65%的状况下，公司营收净利双降。2018上半年，在汽车市场增速放缓，竞争加剧的行业大环境下，长城汽车归母净利润开端反弹，增长超50%。
不过细查财报，除了上年同期基数较低和产品构造调整外，公司在报告期内将局部研发支出资本化，对公司的净利润产生了一定的影响。
财报显现，公司本期的研发开支总金额约21.37亿元，同比增长38.77%，约占营收金额的4.46%。值得留意的是，其中资本化支出金额约6.33亿元，资本化比例约29.62%。翻查财报，这是近年来公司初次对研发开支停止资本化处置，6.33亿的资本化金额约占到本期归母净利润的17.12%。
此外，数据显现近年来公司的销售费用逐年上涨，销售费用相对营收的占比也加速走高。
2017上半年，公司曾因“停止品牌和产品推行，致使广告宣传费增幅较大”以及“经过购车摇红包等活动让利客户，对现有产品停止促销”致使盈利程度降落。
进入2018年，公司并未缩减营销相关开支，而是继续加码营销投入，上半年累计发作销售费用20.77亿元，同比增长32.38%，高于本期营收17.99%的增速。
事实上，自2014年至2018年，公司在上半年的销售费用由9.06亿元逐年增长至20.77亿元，累计增幅129.25%，约是同期营收累计增幅68.11%的1.9倍。销售费用对营收的占比也由3.18%加速增加至4.33%。
能够看出，销售费用的增长在一定水平上推进着公司营收的增长，但这同时也对净利润率形成一定的打压，反映出面临更为剧烈的市场竞争环境。
哈弗销量下滑，WEY能否补位?
除了加大营销力度及研发支出资本化的影响之外，公司表示报告期内的业绩增长，主要系集团产品构造优化及WEY品牌产品销售占比提升致使整体产品盈利才能提升所致。那么上半年长城汽车的销量状况到底如何呢?
目前长城汽车旗下具有长城、哈弗、WEY、欧拉4个品牌，产品涵盖 SUV、轿车、皮卡3个品类。
但其实，SUV才是长城的顶梁柱，屡次在财报中表示“集团经过聚焦 SUV 品类，创新产品线运营，全面规划 SUV 各细分市场”。数据显现，近年SUV车型的销售在公司总汽车销售数量中的占比根本坚持在80%以上，这之中，哈弗系列奉献了近九成的销量。
简单的说，哈弗系列是长城汽车顶梁柱中的顶梁柱。
固然公司的SUV车型在国内市场已连续多年坚持销量抢先。但依据财报，2018上半年长城汽车总售出47.2万辆车，同比增长3.09%，其中SUV销量39.8万辆，同比增长2.14%。值得留意的是，2.14%的销量增速创下了集团近年同期最低记载。
长城汽车2018年6月的产销快报显现，占领公司上半年总体销量69%、SUV销量81%的哈弗系，产品增速简直全线下滑。
依据快报，哈弗系列的拳头产品、蝉联多年国内SUV销售冠军的哈弗H6，在2018上半年销量同比降落3.49%，而哈弗H1的销量更是同比下滑了72.83%。就整个哈弗产品线而言，上半年销量同比下滑约17.55%。
新品牌WEY系列被寄予厚望。WEY系列上半年销量也确实同比大幅增加，一定水平上促进了公司的业绩增长。销售数据显现，定位高端SUV的WEY系列在2018上半年的销量累计到达77647辆，同比增长2352.53%。其中VV7的累计销量为37587辆，同比增长1087.21% 。
需求留意的是，虽然增速快，但WEY系列当前在公司SUV销量中的占比仅约19%，约是哈弗系列的1/4。在公司的整体销售中，哈弗系产品仍是重头，在极大水平的影响着公司的业绩走势。
长城汽车有两个中心数据简直每个月都被市场亲密跟踪：哈弗系列能否会稳住，WEY能否能补位?
内外夹攻，SUV市场竞争愈加剧烈
SUV市场的竞争日益白热化，更让投资者担忧的是整体销量增速曾经放缓，以至开端呈现了月度销量下滑。
依据乘联会发布的整体数据，2018年6月全国乘用车批发销量168.7万辆，同比降落3.1%，其中，SUV销量68.8万辆，同比降落4.4%。这也是近年来SUV市场首度呈现负增长。以至在6月的乘用车销量榜当中，排名前五位的产品无一例外全是轿车。
事实上，在进入负增长之前，国内SUV市场增速曾经持续处于下滑之中。依据中国汽车工业协会(中汽协)发布的数据，国内SUV在上半年累计产量增速由2013年的41.64%降落至当前的9.62%，降低了32.02个百分点;累计销量增速也由41.56%降落至9.68%，降落了31.88个百分点。
在这种市场环境下，SUV已成为群雄争霸的重灾区。
长城7月份的产销数据更让市场担忧。依据长城汽车发布的7月产销快报，公司SUV产品7月总销售44374辆，单月同比降落25.95%，累计同比降落2.25%。其中，哈弗系列整体销量继续下滑，单月同比下滑超越30%，累计同比下滑19.13%。
另一个让市场不悲观的数据是WEY系列中比拟高端的vv7销量开端下滑。固然WEY系列的整体销量较上年同期增长16.54%至7080辆，但主要产品VV7的销量仅3032辆，单月同比降落逾50%。比照吉利汽车(0175.HK)旗下同为高端SUV品牌的领克，后者七月的销量曾经环比增长33.02%到达了12300台，约是长城WEY销量的1.74倍，而领克02才刚上市不久。
除了与国产品牌之间的竞争加剧以外，来自进口车的竞争也给公司的销售带来了新的压力——在国度宣布下调汽车进口关税至15%后，7月国内进口汽车16.5万辆，环比暴增2.3倍，创历史新高。
面对内外夹攻的竞争，从公司最新发布的8月产销快报来看，目前长城汽车销量降落的趋向仍在继续：
在SUV市场红利逐步衰退的大环境下，面对越来越剧烈的市场竞争，长城汽车如何打一场翻身仗?
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