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嘉实基金胡涛:18年精雕细琢 锻造成长价值兼顾的平衡术

当前位置:中国金融情报局网 > 资讯 > 原创 > 正文  2020-08-31 13:52:06 来源:中国网财经

如果将公募基金视为江湖的话,能够占据高手排行榜前列的基金经理或多或少有些共性:首先是“武功”高超、战绩赫赫、实力惊人,个性在于武林高手能够笑傲江湖,关键是有自己独特的武功秘笈。

嘉实基金董事总经理、平衡风格投资总监胡涛就是公募江湖中的平衡投资高手,也是少有的“双十”宝藏基金经理:18年证券从业经验、11年投资管理经验、5年社保管理经验,担任基金经理以来几何平均年化收益率15.13%(Wind,截至2020年8月28日)。在十几年的市场轮回中练就了成长与价值兼顾的投资平衡术:以自下而上为主,自上而下为辅,主要通过选择优质个股,寻找好公司、好生意,获取超额收益。

Wind数据统计,截至2020年8月28日,胡涛从2014年8月20日任职嘉实优质企业六年来期间回报245.37%,年化回报22.82%,期间上证综指涨幅51.60%。嘉实优质企业今年来收益率也达60.42%。在海通证券截至今年6月末的基金评级中,嘉实优质企业还斩获五年期和十年期双五星评级。

成长与价值兼顾的平衡术

胡涛长期专注于平衡投资风格,在他的认知中,“平衡”更多可能是从区分跟“成长”、“价值”的不同去谈“平衡”概念。平衡投资策略在选股上相对于“成长”,可能更注重公司的护城河和进入壁垒、核心竞争力,商业模式更趋于成熟,增长性可能更有确定性,是从1到N的成长,不是0到1的成长,对所选择公司未来的预期相对确定性较高。

另一方面,相对价值类,平衡投资策略选择的标的更注重它的成长,可能未来几年要保持一个比较好的长期的成长的预期,而不像价值,价值可能更关注公司的分红、分红收益率,平衡策略更侧重于成长。

胡涛总结道:“相对于成长和价值,我们处于它们中间的一个阶段,我们选的股票可能未来成长确定性更高、商业模式更具成熟、相对价值可能它的成长期仍然在上升期,还没有进入到一个成熟稳定期。”

从组合操作来看,嘉实优质企业的前十大重仓股持仓集中度并不是很高,从2014年三季报至2020年二季报期间,嘉实优质企业季度平均集中度为53.10%;今年二季度前十大重仓股总比例合计36.22%。行业分布相对“成长”、“价值”也会更均衡一些,可能在各个行业当中都会自下而上挖掘一些优质的标的,这点跟大家普通的概念不太一样,可能大家认为成长就是TMT、医药,“价值”可能就更趋近于金融、地产。但实际上胡涛选择公司各个行业都会有,比如有医药、TMT、消费、制造、机械设备等。股票可能分布更加均匀一些,不像成长、价值可能那么集中在某几个行业当中。胡涛指出:“我们更加从各个行业当中去选择优质的标的,能够选择出在满维行业的龙头企业未来具有成长空间很大、并且保持稳定增长预期的优质的企业。”

着眼远见布局,以时间换空间

嘉实优质企业换手率较低,从2014年下半年至2019年下半年期间,偏股混合型基金产品半年期平均换手率为281.09%,同期嘉实优质企业半年期平均换手率63.29%。胡涛指出,组合所投资的股票都是精挑细选后做出决策,买入时比较谨慎,一定要做好充分的研究才会买入它,买入之后持有的时间比较长,一般持有一年到两年。

像今年来医药已经有较大涨幅,有部分投资者担心恐高,对此胡涛指出,“大家总认为疫情对医药有短期推动作用。实际上我的组合里持有的医药公司都不是今年疫情发生后才买的,都是很早就买的。我相信买入这些公司的理由和疫情的关系不大,因为随着我国进入人口老龄的趋势中,对医疗服务需求、对医疗器械进口替代的需求、对创新药的需求,以前我国更多的是仿制药,但随着带量采购很多要转向创新药的需求,包括为创新药企业提供服务的CRO的企业的增长,这些都是长期的医药行业背后的推动因素,这些是不会短期内消减的,相关的优质企业在这些细分领域中是非常有竞争力的,经过一些仔细的研究,发现很多企业都是走在世界前沿的,他们的一些研发的优势和基建壁垒都是非常深的。所以,我觉得大家不要简单的认为,医药是受疫情的影响,不是这样的,其实是长期受益,而且市值还能涨得更大的企业,所以大家对这方面不用过度担忧。”

跟目前管理的嘉实优质企业等基金不同,9月3日起胡涛将担纲的嘉实远见企业精选两年持有期混合型基金(008150)将采用两年持有期模式。对于这种设计,胡涛分析道,很多朋友买开放式基金都会经常受到市场波动的干扰,经常会做一些追涨杀跌的错误动作,使得基金收益大大削减。设定两年持有期,某种程度上帮投资者管住追涨杀跌的手,做到跟优秀的基金经理共同见证基金投资玫瑰绽放,以时间换空间。“因为基金投资股票和这些公司是分享它的长期业绩增长,如果持有期太短的话,这家公司的业绩增长还没有表现出来,你就把它赎回,很难最终实现优异的回报。”