21世纪资本研究院 张赛男
自去年下半年开始，以TV面板为代表的大尺寸面板供需发生变化，面板价格就此开始从高点回调，但市场远未料到这一波下跌会延续如此之久，而在这下跌之前，整个面板行业被业绩成倍增长的繁荣所笼罩。
(资料图片仅供参考)
进入2022年，在上年高基数之下，这种持续下跌便反映得更为突出，面板龙头无一不业绩下滑。
面板价格何时企稳?这是一个贯穿行业整年的疑问。
在今年3月就有机构人士预期，二季度供需或将走向平衡。但到了6月，液晶面板价格仍然跌势不止，此时，有企业预计在下半年旺季推动下，部分产品有望迎来结构性的反弹。直至最新公布三季度业绩，面板大厂业绩下滑甚至亏损仍在继续。至此，面板价格下跌已长逾一年。
近期，多个市调机构数据显示，在面板厂商减产调整的推动下，面板价格10月已经止跌且迎来上涨。群智咨询(Sigmaintell)调研数据显示，10月下旬电视面板报价较上旬皆上涨1美元，月成长最高达3.8%。
TCL科技(000100.SZ)近日也在调研中表示，大尺寸面板的价格在9月触底，10月已出现复苏迹象，面板行业似乎终于熬到了黎明前夜。
面板行业业绩惨淡
TCL科技发布的三季报显示，公司实现营业收入1266亿元，同比上涨4.48%;实现归属净利润2.8亿元，下滑96.92%。公司对此解释称，半导体显示业务因环境变化，周期修复上行的时点后延，今年前三季度的产品平均价格显著低于去年同期，行业利润率进入周期底部。
同期，伴随价格下跌，面板巨头无一幸免。
群创、友达、三星、LGD、彩晶等公布的第三季度财报显示，受消费市场低迷影响，各家业绩一片惨淡。
面板大厂群创9月营收达170亿元新台币，月增11.1%、年减42.4%，终止连两个月下滑，但第三季营收仍下滑至480.15亿元新台币，季减17.1%、年减48.4%，创下2010年以来单季低点，前三季营收则达1758.03亿元新台币、年减34.9%。
友达光电第三季合并营收新台币497.3亿元，较第二季减少20.9%。第三季归属母公司业主净损为新台币104.3亿元。
三星电子第三季度合并销售额为2.3837万亿韩元，同比下滑6%;营业利润为3110亿韩元，同比下滑32%。
LG Display第三季度销售额6.7414万亿韩元、营业损失7593亿韩元，主要因为库存高涨导致业绩大幅下降。
为了应对困顿，面板厂被迫停产，甚至鼓励员工休假。
LG表示，为了克服困难，将改编事业结构，应对宏观经济波动和产业需求低迷长期化，以“OLED和高端LCD”和“订单型事业”为中心推进事业，集中力量加强财务健全性，大型事业部门将推进质量增长、产品高端化、运营效率化，为确保收益奠定基础。
群创则传出鼓励员工休假。此前公司在9月、10月要求员工配合节庆连休、消化特休假，近期业界又传出群创计划推出第二波搭配节庆的强制休假方案，配合圣诞节、元旦和农历年假要求员工消化特休假。
对于鼓励员工休假的传闻，群创回应称，因应公司产能调整及照顾同仁身心平衡健康考量，鼓励同仁自由选择的方式调整休假时数。
减产度日
在这轮长逾一年的下跌周期中，面板企业是如何熬过来的?减产。
自今年4、5月开始，一些海外的面板厂商，比如三星、LG就提前公布了减产和关厂的计划，接着中国台湾厂商、一些中国大陆厂商也公布了各自的减产计划。
京东方(000725.SZ)在日前的投资者调研中回应三季度生产销售情况时表示，“根据现在的供需关系，三季度各家都主动调降了产能，目前看市场已经触底，应该逐步走出行业的至暗时刻。”
产业链方面的信息也证实了面板行业的减产行为。
9月，主营液晶显示材料的研发、生产和销售的八亿时空(688181.SH)举行业绩发布会，公司负责人在会上表示，“三季度全球面板行业仍然会持续处于景气度较低的状态，行业整体库存较高，面板企业稼动率较低。公司将积极拓展客户，努力减少行业景气度下滑对公司的影响。”据其透露，上半年公司产能利用率仅约50%。
主营OLED升华前材料和单体液晶的瑞联新材近日表示，从今年年中开始面板厂商大幅减产，向上传导到材料端，混晶厂商和公司也都受到影响，开始去库存化，目前主要是液晶板块受影响比较大。
其发布的三季度业绩显示，第三季度实现营业收入2.92亿元，同比下滑34.59%;实现归母净利润4801.05万元，同比下滑28.49%。主要是受下游面板厂商减产、行业去库存化的影响，当期液晶板块收入下降所致。
产品价格下跌叠加减产，面板企业的业绩显然并不好看。21世纪资本研究院统计发现，今年前三季度，已公布业绩的8家面板企业中，6家净利润出现下滑，彩虹股份净利润降幅则高达161%。
在全行业减产和短暂牺牲业绩之后，终于迎来了一丝胜利的曙光。
集邦科技公布的10月下旬面板报价显示，电视面板较10月上旬皆上涨1美元，月成长最高达3.8%;至于IT面板仍呈现下跌，仅最小尺寸的显示器面板及笔电面板报价表现持平。
集邦科技研究副总范博毓指出，面板厂积极执行减产计划，使面板厂库存水位明显降低，加上近期品牌客户备货需求有增强趋势，当面板厂刻意控制产出下，已经能强势运作电视面板价格止跌起涨。
集邦科技预计，整体而言，本月(10月)电视面板将终止连续5季价格下跌趋势。
范博毓指出，显示器面板同样受惠减产效应，加上电视面板价格出现止跌迹象，激励显示器面板价格跌幅。预计21.5英寸以下小尺寸TN面板将率先止跌，21.5英寸以上主流面板价格，包括21.5英寸、23.8英寸、27英寸全月将跌1~1.2美元。至于笔电面板，目前客户需求仍弱，不过面板厂减产计划已奏效，也让面板价格跌幅持续有收敛的空间。范博毓预计11.6英寸止跌持平，14英寸和15.6英寸HD TN面板全月下跌0.2美元，14英寸和15.6英寸FHD IPS面板全月跌0.8美元。
面板厂透露车载显示产能饱和
尽管价格止跌，但想恢复去年的水平，还需时间。
展望后市，群创认为，电视面板供需近期已恢复至较健康水平，预期大尺寸电视面板价格将在第四季止跌，其他尺寸报价也可望跟进，不过整体市况变量仍相当多，认为市场供需要再观察，但随着中国“十一”长假、双11、欧美消费旺季到来，均有助需求端表现。
群创进一步补充，随着各大面板厂陆续减产已使供给面明显调整，期望明年第一季接单能够回升，希望产业能在明年上半年逐渐摆脱减产状况。
TCL科技在近日坦言，四季度面板企业提升稼动率的意愿不高，预计四季度行业稼动率仍将保持低位水平。三季度面板厂集中减产，使得行业的库存在比较短的时间之内就降到了相对合理的水平。
10月27日，一家A股面板龙头对21世纪资本研究院表示，“关于价格回升不好做判断。很大程度上取决于下游厂商的提货节奏和项目规格。大尺寸面板比较偏向标品，定制化程度比较低，比较类似于大宗商品的逻辑;小尺寸基本上都是模组出货，定制化程度非常高，所以在价格上很难像大尺寸一样有明确的判断。”
另一家面板龙头公司也坦言，很难对价格回升作出预估。“关于价格变动。只有整体行业的供需关系调整，才有可能促进价格回升。”相关人士表示，公司能做的，比如在显示产业上的布局，尽力保证显示面板的大中小尺寸布局的均衡，近期都在提升中尺寸的竞争力，后续面板价格走势不一定是一致的。
在一片低迷中，仍然有细分板块涨势喜人。该人士透露，当前车载方面需求比较旺盛。“如果布局不够完善的话，就很难抓住市场机会。”
类似的是，前述第一家面板企业也表示，公司近期在专业显示以及车载显示方面的产能是“饱和的”。“比较看好车载和专业显示市场，各个市场中能维持稳定增长的是车载，所以会在这两方面布局新的产能。”该人士说。
但车载显示能否带动整个面板产业复苏，仍存在不确定性。有面板行业专家指出，车载显示是当前面板行业中为数不多保持增长的应用之一，但整体规模与出货面积占比较小，其规模的增长尚不能填补其他应用所带来的需求萎缩。
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