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事件：公司发布2022年年报，全年实现营收143亿元（调整后），同比增长17.8%；实现归母净利润25.9亿元（调整后），同比增长149%。
营业收入稳步提升，归母净利润增速亮眼。2022年公司实现营业收入143亿元（调整后），同比增长17.8%；实现归母净利润25.9亿元（调整后），同比增加149%；2022Q4实现营收51.3亿元，同比增加67.9%，环比增加34.7%；实现归母净利润9.8亿元，同比增加335%，环比增加117%。2022年业绩高速增长主要系公司风力发电机组在运装机规模同比增加，加之风况好于上年同期；以及热电联产机组供电、供热价格同比上调，盈利同比增加。另外，确认以权益法核算的参股公司投资收益同比增加。
供电、热业务稳住基本盘，优质项目资源促进业绩增长。公司2022年供电/供热/纺织制品业务分别实现营收116/19.6/6.0亿元，同比变化22.0%/17.0%/-17.7%。其中供电和供热业务营收占比分别为81.9%/13.9%，供电、热业务合计营收占总营收比例超95%，是公司主要营收来源。公司风电项目所处地区风力资源较优，2022年公司风电平均利用小时数达3167小时，较全国风电平均利用小时数高出946小时；鸿山热电运营的供热发电机组，供热能力和年均供热量位居省内前列。2022年发电量72.9亿千瓦时，利用小时数达6076小时，较全省燃煤火电机组平均利用小时数高出1341小时，助推供热业务在供热量同比减少的情况下实现了营收的增长。
风力发电量快速攀升，海上风电有望成新利润增长点。公司2022年火电/风电发量166/57.3亿千瓦时，同比增长2.6%/69.8%，其中陆上风电/海上风电发电量27.0/30.3亿千瓦时，同比增长10.2%/228%。公司致力以风能、太阳能等可再生能源打造能源产业龙头，风电业务战略地位将进一步上升，结合公司风电项目的地理优势，海上风电有望推动公司未来业绩增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.47元、1.64元、1.81元，预计公司23-25年归母净利润分别为28.7/32.1/35.3亿元，23-25年CAGR为10.8%。考虑到公司火电业务发展稳定，风电业务发展迅速，公司未来业绩稳中向好，我们给予公司2023年11.0倍PE，对应目标价16.17元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新增装机投产或不及预期、煤炭价格波动与上网电价波动风险等。
关键词：
质检
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