(相关资料图)
山东黄金2022年前三季度营业收入为398.28亿元，同比增长124.90%;实现归母净利润6.93亿元，同比增长151.82%;实现扣非归母净利润7.56亿元，同比增长159.74%。2022年第三季度公司营业收入为100.02亿元，同比增长71.72%;实现归母净利润1.37亿元，同比增长90.02%;实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长45.97%。
前三季度业绩持续修复改善
2022年上半年，公司矿产金产量为21.15吨，同比增长114.42%;2022年前三季度，公司主营产品中自产金产量30.31吨，同比增长91.10%;外购金41.94吨，同比增长151.83%;小金条17.96吨，同比增长40.56%。
受到黄金价格下跌、玲珑矿区和东风矿区产能关停，公司前三季度营收和盈利空间受到一定限制。2022年第二季度，COMEX黄金期货收盘价均价为1869.92美元/盎司;2022年第三季度，COMEX黄金期货收盘价均价为1726.39美元/盎司，环比下跌7.68%。山东黄金矿业(玲珑)有限公司的玲珑矿区、东风矿区目前尚未复工复产，蓬莱矿业在2022年4月底之前未复工复产，导致两家企业净利润较正常生产年份同期减少5.08亿元;山东金控资本管理有限公司因上半年金融市场波动，导致净利润较正常生产年份同期减少1.61亿元。
业绩有望进一步修复提升
公司所属全资子公司山东黄金矿业(玲珑)有限公司的玲珑矿区、东风矿区采矿权到期后，因受山东省新一轮生态保护红线划定事项的影响，尚未完成矿权延续，目前仍无法复工复产。2022年10月14日，自然资源部办公厅下发《关于北京等省(区、市)启用“三区三线”划定成果作为报批建设项目用地用海依据的函》(自然资办函〔2022〕2207号)，根据通知，山东省“三区三线”划定成果符合要求，即日起正式启用。目前，山东黄金矿业(玲珑)有限公司正在积极准备矿权延续的相关资料，争取尽快办理完毕矿权延续，尽快对上述矿区复工复产。
定增拟用于焦家矿区(整合)金矿资源开发工程
公司基于打造胶东地区世界级黄金生产基地发展规划，确定了非公开发行A股股票募集资金方案，于2022年6月2日召开董事会会议，审议通过《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》等多项议案，拟发行不超过6.24亿股股份，募集资金总额不超过99亿元，主要用于焦家矿区(整合)金矿资源开发工程，14个矿业权包括焦家金矿、望儿山金矿、寺庄矿区、马塘矿区、马塘二矿区、东季矿区、金城金矿、朱郭李家金矿、后赵金矿9个采矿权，以及焦家矿区深部及外围金矿南部详查、马塘二矿区深部及外围金矿勘探、后赵北部矿区金矿勘探、南吕-欣木地区金矿勘探、前陈-上杨家矿区金矿勘探北段5个探矿权，项目的总投资额为82.73亿元，项目建设期为6年。在获得山东省国资委批复同意后，于7月29日召开临时股东大会及A股、H股类别股东大会，审议通过上述议案。2022年10月29日，公司收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，等待证监会进一步审核。
投资建议
预计公司2022、2023和2024年全面摊薄后的EPS分别为0.20元、0.44元和0.56元，按照11月9日18.68元的收盘价计算，对应的PE分别为89.43倍、41.06倍和32.37倍。受美联储加息放缓预期影响，黄金价格震荡上行，但考虑到美联储加息仍未结束，短期内金价仍有压力;公司前三季度业绩持续修复改善，随着未来公司关停产能的复工复产以及进一步整合金矿资源，预计公司营收和盈利会持续修复并保持增长;目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。
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