A股分拆上市热度正盛。8月9日晚间，丽珠集团(000513.SZ)披露分拆上市预案。丽珠集团拟分拆其控股子公司珠海丽珠试剂股份有限公司(以下简称“丽珠试剂”)A股上市。本次分拆完成后，丽珠集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对丽珠试剂的控制权。

长江商报记者注意到，如果丽珠试剂此番分拆上市成功，丽珠集团和健康元(600380.SH)背后实控人朱保国将拥有第三家A股上市公司。截至8月10日收盘，丽珠集团和健康元股价分别为56.55元、19.56元，总市值532.9亿元、380.9亿元，合计约为914亿元。

作为丽珠集团下属主打诊断试剂及设备的子公司，丽珠试剂目前已经具备稳定的盈利能力。2017年至2019年，丽珠试剂净利润合计达到2.93亿元，同期经营活动产生的现金流量净额4.73亿元，占净利润总额的161%，盈利质量较高。

根据丽珠集团年报，2019年度公司诊断试剂及设备销售收入约占集团总营收的8.04%，同期制剂药业务、原料药及中间体销售收入占比分别为66.2%、25.04%。

各版块业务共同发力，推动丽珠集团近年来业绩持续提升。自2012年开始，丽珠集团扣非净利润连续八年正增长，去年公司扣非后净利润11.9亿元，较2011年增长248%。

业内人士指出，丽珠试剂的独立上市，将为丽珠集团其他板块或子公司展开独立资本运作开路，也有利于丽珠集团估值的进一步提升。

丽珠试剂近三年盈利2.93亿

天眼查APP显示，丽珠试剂成立于1989年，注册资本9287.7万元，目前丽珠集团持有丽珠试剂39.43%股权，为丽珠试剂的控股股东，上市公司实控人朱保国为丽珠试剂的实际控制人。

长江商报记者注意到，由于丽珠集团及其控股股东健康元均为A股上市公司，此次分拆丽珠试剂上市后，健康元将拥有两家A股上市公司，其实控人朱保国也将成为三家A股上市公司的实控人。不过，目前丽珠试剂此次分拆上市地点、发行规模等方面内容尚未披露。

据了解，丽珠试剂自成立以来一直专注于诊断试剂及设备的研发、生产及销售，经多年深耕发展，已构建了涵盖酶联免疫、胶体金快速检测、化学发光、多重液相芯片技术、核酸检测等在内的多方位技术平台，在呼吸道感染、传染性疾病、药物浓度监测等领域拥有较强市场影响力，部分产品占有率居于国内领先地位。

截至2019年底，丽珠试剂共有14个产品在欧盟获得15个医疗器械证书，其中6个通过TUV国际认证现场检查，在全球市场中亦有布局。

值得一提的是，年初新冠疫情暴发以来，丽珠试剂所产的IgM/IgG抗体检测试剂盒作为重点抗疫产品，为国内防疫抗疫工作提供保障供应，同时积极响应全球供应(欧洲、美洲、非洲等地)。

作为丽珠集团旗下独立的诊断试剂及设备子公司，丽珠试剂已形成较为稳定的盈利体系。

数据显示，2017年至2019年，丽珠试剂分别实现营业收入6.49亿元、7.08亿元、7.55亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7764.85万元、1.1亿元、1.05亿元，三年合计盈利2.93亿元。

但从现金流来看，各报告期内，丽珠试剂经营活动产生的现金流量净额分别为1.79亿元、1.03亿元、1.92亿元，占各期归母净利润的比例分别为230%、93.7%、182.5%。近三年经营现金净流入4.73亿元，为同期净利润的161%，盈利质量较高。

内生“造血”能力较强，使得丽珠试剂的负债水平整体有所降低。截至2019年末，丽珠试剂资产总额7.46亿元，负债总额5.55亿元，资产负债率74.49%，较上年末提升5.8个百分点，但较2017年末减少8.16个百分点。

而分拆上市则将进一步拓宽丽珠试剂的融资渠道。公司表示，本次分拆上市后，丽珠试剂将实现与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势，拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，从而有效降低资金成本，为丽珠试剂提供充足的资金。未来丽珠试剂可借助资本市场平台的优势，进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。

丽珠集团扣非净利八年增长248%

除了即将独立上市的诊断试剂及设备业务之外，目前丽珠集团产品范围还覆盖了制剂产品、原料药和中间体等多个医药细分领域。

长江商报记者注意到，尽管2017年因出售珠海维星增厚净利润近35亿元，使得2018年丽珠集团业绩有所下降，但2012年以来，丽珠集团已连续八年主营业务利润实现正增长。

其中，2019年丽珠集团实现营业收入93.85亿元，净利润13.03亿元，扣非后净利润11.9亿元，分别较2011年的31.63亿元、3.59亿元、3.42亿元增长197%、263%、248%。

从各项业务构成来看，制剂药业务为丽珠集团最主要的收入来源，2019年公司来自于制剂药业务的销售收入合计为62.13亿元，占集团当期营收的66.2%，其中化学制剂产品实现销售收入49.31亿元，同比增长16.35%。

同期，丽珠集团原料药及中间体实现销售收入23.5亿元，占集团当期营收的25.04%，同比下降0.18%，但毛利率较上年增加7个百分点，达到30.99%，盈利能力持续提升。

此外，以丽珠试剂为代表的诊断试剂及设备业务实现销售收入7.54亿元，占丽珠集团当期营收的8.04%，同比增长8.19%。当期公司该项业务的毛利率达到61.14%，同比增加0.51个百分点。目前，公司的诊断试剂及设备覆盖全国各大中型及基层医院、采供血系统、疾控、第三方体检中心。

国盛证券指出，丽珠试剂的分拆只是一个开始，后续丽珠单抗、原料药等板块和子公司都有独立资本运作的可能性，公司前瞻性战略布局逐步清晰，持续落地。子公司及各个板块独立发展，丽珠集团的战略将更加清晰聚焦，主要集中于创新和高壁垒仿制药，有助于后续主业估值的持续提升。

值得一提的是，日前丽珠集团披露业绩预告，公司预计今年上半年实现净利润9.6亿元至10.35亿元，同比增长30%至40%;扣非后净利润7.9亿元至8.56亿元，同比增长20%至30%。其中，报告期内公司出售江苏尼科医疗器械有限公司股权增加了公司归属于母公司的净利润约为8523.99亿元。

丽珠集团表示，今年上半年，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司处方药相关产品销售虽未达预期，但由于抗病毒颗粒及注射用艾普拉唑钠同比去年上半年大幅增长，加之新型冠状病毒抗体检测试剂产品实现新增销售，为公司整体业绩增长提供了重要支持。