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江淮汽车紧抱大众 企图在外部合作上另辟蹊径

当前位置:金融情报局网>资讯 > 原创 > 正文  2022-02-17 08:58:41 来源:斑马消费

作为已有58年历史的老品牌,江淮的乘用车始终无法突出重围,只能在外部合作上另辟蹊径。

公司在为蔚来汽车代工的同时,通过混改牢牢抱住了大众的大腿,江淮品牌基本退出传统乘用车的竞争,取而代之的是“思皓”。

去年,在大股东低价参与公司定增之后,持股5%以上的第二和第三大股东却趁机高位减持,落下了割韭菜的骂名。

紧抱大众

大众在进入中国长达30多年后,与中国车企的合作,在江淮身上得到升华。

2017年,大众与江淮汽车(600418.SH)共同出资成立合资公司江淮大众,成为唯一一家与三家中国车企合资的外资汽车品牌。

不仅如此,为了与大众汽车深度捆绑,安徽当地还引入大众参与江淮汽车的混改。

在不改变江汽控股对江淮汽车的控股股东地位,以及安徽国资实际控制权情况下,大众汽车同时对江汽控股和江淮大众注资,江汽控股由安徽国资100%持股,变为与大众汽车各持50%股权,与此同时,大众对江淮大众的持股权由50%增至75%,并更名为大众汽车(安徽)。

基于控制权的提升,大众汽车需要在资源上进行倾斜。

根据相关协议,合资公司将投资10亿欧元,并获得大众集团4-5个品牌产品,在B、C级等细分市场,大众集团旗下产品落地中国时,合资公司将获得优先考虑。

协议还初步约定,合资公司到2025年目标产量为20-25万辆(总收入300亿元),到2029年达到35万-40万辆(总收入500亿元)。

2020年,合资公司已推出全新品牌“思皓”,目前已有包含燃油车和新能源在内的10款车型上市。

随着思皓品牌的面世,江淮汽车原江淮品牌,已基本退出燃油乘用车市场的竞争。

在大众的加持之下,江淮汽车旗下乘用车销量,终于结束了2017年以来的持续下滑,在2021年企稳回升。全年,公司乘用车总销量再次突破20万辆,特别是SUV销量同比增长117.55%达到19.38万辆。

今年1月,江淮汽车SUV销量再度同比增长35.48%,月销量逼近2万大关,但轿车、MPV等车型表现依旧拉胯。

江淮汽车是一家集商用车、乘用车以及动力总成研发、制造、销售等于一体的综合性汽车厂商,但最近几年来,乘用车一直在拖整个集团的后腿。

2018年以来,公司乘用车板块毛利率畸低(均低于5%),2020年更是破天荒地降至-2.48%,纯属亏本赚吆喝。在此期间,公司乘用车产能利用率低,2018年和2019年分别为45.03%和37.47%,2020年在出售了部分乘用车厂房、设备等资产后,产能利用率提升至56.4%。

为蔚来代工不持久

虽然传统乘用车始终表现不佳,但在新能源汽车领域,江淮汽车曾取得了较好的成绩。2016年,公司新能源乘用车销量大幅增长74.59%,达到1.84万辆;2018年,更是翻倍增长至6.37万辆。然而,随着新能源补贴的逐渐退坡,2019年和2020年连续两年销量下滑。

刚刚过去的2021年,江淮汽车新能源乘用车销量猛涨,同比增长169.12%至13.41万辆,只是目前并不清楚,这一销量数据中,是否包含蔚来汽车。

2016年,李斌的蔚来汽车尚在研发阶段,生产资质是造车新势力都必须面对的一道门槛。蔚来找到了江淮汽车,双方达成了合作协议。

从2017年首款交付的ES8开始,蔚来的所有产品都是出自江淮汽车的生产线。

为了与蔚来汽车展开长期合作,江淮汽车投资超过20亿元,建设年产10万辆高端新能源汽车生产线。并与蔚来方面约定,项目投产前三年,蔚来对亏损进行全额补偿。

财报显示,2018年-2020年,江淮汽车分别确认亏损补偿1.26亿元、2.07亿元和0.65亿元。

根据双方协议,江淮汽车可以为蔚来代工ES8、ES6、EC6等车型,直至2024年。

值得注意是,2021年,蔚来汽车全年销售9.14万辆,已被小鹏汽车超越。去年12月和今年1月,蔚来汽车的单月销量增长均不足50%,远低于小鹏、理想、哪吒、零跑等造车新势力。

更重要的是,蔚来汽车的自有产能正在紧锣密鼓的建设中。蔚来已与合肥市达成合作,规划建设一个年产能100万辆整车的产业园,一期工厂预计在今年三季度投用。届时,蔚来汽车的生产必将向自有工厂转移。

不过,双方在去年3月达成了新的合作意向,共同出资成立江来先进制造公司,计划以创新驱动引领生产制造,促进汽车产业的转型升级,并探索打造创新的商业模式。

大股东高位减持

2017年以来,江淮汽车已连续4年扣非亏损,亏损金额合计超过46亿元,去年前三季度,公司扣非再度亏损7.01亿元。公司能保持上市地位,主要靠补助。2017年-2020年,公司获得补助合计达43亿元。

除了补助之外,出售资产也是公司维持账面盈利的重要手段。

2019年,公司一度推进通过股权转让,让渡对安凯客车的控制权,该交易历时1年有余,终因无法在短期内达成最终协议,交易宣告失败。

2020年,公司将乘用车二厂总装车间等资产转让给大众汽车(安徽),交易对价7.70亿元;

2021年,公司陆续转让乘用车物流发运场、试车跑道以及江福车体、开迈斯等控股参股公司股权,均获得一定收益。

对于公司未来的发展趋势,公司前几大股东用实际行动表达了不同意见。

去年4月,江淮汽车向控股股东江汽控股定向增发募集资金20亿元,用于偿还贷款和补充流动资金,定增价格6.88元,较基准日的收盘价约打了七五折。

在定增落地之后,公司股价迎来了一波大爆发,在当年7月26日,一度摸上了21.90元的高位。

在此期间,持有公司5%以上股权的第二和第三大股东安徽国控集团和建投投资,紧急出手减持。

建投投资在2021/8/2-2022/1/27,通过集中竞价,以13.50-20.90元/股减持公司1650万股,将持股降至5%以下。

安徽国资旗下的安徽国控集团,则在2021/8/30-2021/12/1,以15.01 -18.10元/股,减持套现超过3亿元,目前,减持计划仍未实施完毕。

关键词: 江淮汽车 大众汽车 外部合作 蔚来汽车